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連接項目與資本

鐵路、電廠、醫(yī)院，諸如此類的投資項目至關(guān)重要，但相關(guān)機構(gòu)總是說拿不出錢來進行投資。而另一方面，市場上卻有大量資金找不到好的出路。西門子財務(wù)服務(wù)有限公司（SFS）瞄準(zhǔn)這一點，為有價值的項目和所需的資金牽線搭橋。倫敦和紐約的大型項目就是*。

Basil Wetters在位于倫敦的西門子銀行工作，經(jīng)手
價值數(shù)十億英鎊的交易。

黑色計程車沿Appold Street大街飛馳而過，人行道上，身著深色西裝的年輕人熙來攘往。在位于英國首都倫敦市中心的金融區(qū)，Basil Wetters剛剛從他的辦公室里走出來。今天，他穿了一件藍色套頭衫，一雙棕色徒步鞋，戴著一只花10英鎊就能在網(wǎng)上買到的塑料手表。如果你在街上碰到他，你想不到，他經(jīng)手的是價值數(shù)十億英鎊的交易。

Wetters就職于西門子財務(wù)服務(wù)有限公司（SFS），更確切地說，他在西門子銀行工作。他是金融律師出身，已為西門子效力15年之久。不久前，他從律師搖身一變，成為融資人。他過去的雇主包括印度的一家開發(fā)銀行。他說：“有大量資金在范圍內(nèi)流動?，F(xiàn)在的利率很低，因此人們都渴望獲得。”但是，人們拿這些錢來做什么呢？較簡單的答案是，有些人用來投資，有些人用來投機。事實上，許多資金流向了投機性投資，人們希望以此快速獲得豐厚回報，這些資金，就是所謂的“熱錢”。在倫敦的一些交易所，還有人以短線炒作來牟取暴利。相比之下，諸如鐵路、電廠和醫(yī)院等能夠創(chuàng)造持久價值的項目，卻得不到充足的投資。Wetters指出：“然而，正是這些項目直接改善了世界各地許多人的生活條件，同時為經(jīng)濟的長遠發(fā)展做出了貢獻。許多時候，這些項目的盈利，甚至比投機性投資還要高。只不過投資者需要有耐心。資金不一定能靠自己找到正確的出路。需要有人幫一把。”從某種意義上講，這便是Wetters的工作職責(zé)：幫助資金找到正確的出路。

他說：“我們就像一家普通銀行。然而，我們與其他銀行略有不同。當(dāng)然，我們也要盈利，但我們的態(tài)度是，金錢不是一切。每一筆交易背后，都是一個值得為之努力的項目。”

人們拿這些錢來做什么呢？簡單地說，有些人用來投資，有些人用來投機。

譬如，名為“Thameslink”的英國鐵路。鐵路全長225公里，從北向南貫穿整座城市，將大部分郊區(qū)與倫敦市中心相連。該線路每年運送旅客4000萬人次。由于初始設(shè)計容量沒有這么高，因此，現(xiàn)在的它有點不堪重負(fù)——倫敦的許多其他軌道交通線路，也存在這種情況。

“Thameslink” 項目是歐洲規(guī)模大的基礎(chǔ)設(shè)施項目之一。計劃要求投運更多列車，運載更多乘客。此外，目前正在修建兩座新的大型車輛段，西門子正在制造1140輛區(qū)域列車。項目合同涵蓋了列車的供應(yīng)、融資和后期維護等，凈值大約高達26億英鎊。對于如此宏大的項目，客戶當(dāng)然不會說下訂單就下，說開支票就開，因為資金來自政府，而政府部門往往手頭拮據(jù)。Wetters的同事Steve Ellison表示：“這樣的項目，只能是買方、供應(yīng)方和銀行共同合作，將融資成本降至低。由此形成的解決方案非常復(fù)雜，其復(fù)雜程度不亞于工程師們的杰作。然而，對于鐵路乘客和納稅人而言，所有這一切努力都是值得的。”

Ellison解釋道：“首先，我們組建了自己的公司，即Cross London Trains（XLT）項目聯(lián)合體，由其購買列車。我們還攜手另外兩家金融投資者，為這家企業(yè)注入了資金。西門子財務(wù)服務(wù)有限公司投入了4億多英鎊。”未來，私營鐵路運營公司將會每隔7到10年申請Thameslink線路的特許經(jīng)營權(quán)。特許經(jīng)營期間，運營這條線路的公司將必須從XLT租賃列車，從而在20年的期限內(nèi)償付XLT當(dāng)初的投資。作為交換，Thameslink線路將以嶄新的列車和更加頻繁的車次，為通勤者提供更好的服務(wù)。

談判中的敏感話題還涉及另一個主題，即車輛段的融資，這也是一攬子解決方案的組成部分之一。不過，這筆資金要到后期才需要投入。但是，團隊必須通過被稱為“承諾”的保證信用額度，證明這筆要在數(shù)年后才會動用的資金的存在。如果沒有此類承諾，整個交易將無法進行。而沒有鐵路車輛段，就意味著沒有列車。

過去，銀行常常提供這樣的承諾。以額外收取手續(xù)費為條件，它們將在未來按既定利率提供。然而，現(xiàn)在，銀行已變得越來越謹(jǐn)慎，獲得銀行承諾已越來越難，所需的費用也越來越高。許多金融機構(gòu)尚未從金融危機的沖擊中恢復(fù)過來；兩三年前，一些銀行根本沒有更多資金可供。現(xiàn)在，它們擔(dān)心在不久的將來，還會再度陷入資金短缺。在這種情況下，銀行不愿意作出任何關(guān)于未來的承諾。

如果資金自己找不到正確的出路，就要有人給它帶路。

此外，監(jiān)管機構(gòu)要求銀行提高儲備金?，F(xiàn)在，一些銀行正在收緊，特別是長期。不是提高了手續(xù)費，就是根本不發(fā)放。Ellison說：“于是，西門子財務(wù)服務(wù)有限公司挺身而出。”西門子當(dāng)即決定為車輛段提供20年期固定利率的保證信用額度。現(xiàn)在，再也沒有任何障礙阻擋這筆交易的進行了。*批列車將于2016年交付。Andreas Schumacher博士是位于慕尼黑的西門子財務(wù)服務(wù)有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部主管，他表示：“Thameslink項目給了我們許多啟示。我們的客戶想要獲得優(yōu)良的一攬子解決方案和優(yōu)良的融資方案。這一點，它們已明確地告訴了我們。客戶的目光不再局限于列車、輪機或掃描儀，它們感興趣的是使用這些設(shè)備所能獲得的益處。換句話說，它們想要的是，在兩地之間實現(xiàn)一定的運力，或者在一段時間內(nèi)提供一定量的電能，或者每天進行20次計算機斷層掃描。”那么，購置設(shè)備是否真的明智？或者，對客戶而言，租賃設(shè)備或按用量付費，是不是更加劃算？

只有在購置設(shè)備的總成本——包括融資成本——是透明的情況下，才能回答這些問題。因此，在巨額交易中，西門子財務(wù)服務(wù)有限公司從一開始就參與其中，以便向西門子客戶和潛在客戶提供建議。在Thameslink項目中，決策很明確：鐵路運營商將租賃列車，因為終這才是較經(jīng)濟劃算的解決方案。一攬子解決方案是助力西門子贏得這筆業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素之一。美國的一個大型項目亦是如此，只不過這個項目涉及的設(shè)備是輪機，而非列車。

紐約的許多地鐵站都已破舊不堪。

電力網(wǎng)絡(luò)（上圖）也需要持續(xù)投資。

為發(fā)電廠融資。Bob Simmons的工作地點是位于紐約市中央車站背后、Park Avenue大街的一棟寫字樓。這座城市的出租車是明艷的黃色，而不是黑色，但其地鐵系統(tǒng)與倫敦地鐵一樣年代久遠，且地鐵車廂也是同樣的擁擠不堪。

Simmons是Panda Power Funds公司的一般合伙人兼財務(wù)主管。這家公司專門從事電廠建造業(yè)務(wù)，目前正計劃進一步開展電廠運營業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)涉及選擇合適的廠址、向所有相關(guān)主管部門提交申請、以及選擇合適的技術(shù)。

Simmons表示：“這種業(yè)務(wù)模式要求精打細算。如果在開始計算時出了錯，那么，投資成本將失去控制，這會在項目的整個壽命周期內(nèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，就電廠而言，這意味著其影響將波及數(shù)十年。”因此，Panda公司十分關(guān)注兩件事：項目融資和有望實現(xiàn)高效益電廠運營的高效技術(shù)。

Panda公司常常選用西門子H-Class燃氣輪機，其結(jié)合蒸汽輪機所組成的聯(lián)合循環(huán)發(fā)電機組可以實現(xiàn)高達60%以上的發(fā)電效率。相比之下，美國的礦物燃料發(fā)電廠的平均發(fā)電效率僅為33%。Simmons說：“長期以來，我們一直是西門子的客戶。對我們而言，考慮為項目融資是自然而然的事。在規(guī)劃新的項目時，我們會盡早請西門子財務(wù)服務(wù)有限公司參與其中。西門子員工了解我們的需求，他們極富專業(yè)風(fēng)范。多年來，他們贏得了我們的信任。譬如，我和Guy Cirincione就已認(rèn)識20年之久。”

陳年老車。Cirincione的辦公地點距離Simmons的辦公室不算太遠，就在哈得孫河對岸的新澤西。這里坐落著西門子財務(wù)服務(wù)有限公司的美國總部。要從曼哈頓前往這棟不起眼的西門子辦公樓，可以選擇搭乘通勤列車。往返于這條線路的列車已有數(shù)十年歷史。Cirincione指出：“美國交通網(wǎng)絡(luò)亟需投資，這一點顯而易見。而美國的能源基礎(chǔ)設(shè)施也同樣陳舊過時。只有在大規(guī)模斷電的時候，人們才會認(rèn)識到這一點。這正是Panda公司的用武之地。”美國顯然需要新的電廠。Panda公司正在為美國建造新電廠，特別是燃氣電廠，因為近年來美國的天然氣價格已大幅下降。

Panda公司的合作伙伴是西門子，這在一定程度上是因為西門子提供了富于創(chuàng)造性的融資解決方案。Guy Cirincione在報告中指出，談判期間，客戶總是提到同一個問題：“Guy，這個一攬子解決方案，還有沒有更吸引人的地方？”這時，Guy才算真正進入角色。譬如，在近的聯(lián)合項目中，Panda公司要求西門子提供所謂的“延期提款”融資服務(wù)。這是一種要到項目后期才需要支付的，因為對于電廠建設(shè)，并非所有資金都必須立即到位。這種情況與Thameslink項目頗有些類似。如果客戶在項目剛開始時就拿到了全部資金，那么，他將不得不從*天起就支付利息，盡管許多賬單要在幾個月甚至幾年后才需要付清。在這種情況下，能分期拿到。然而，紐約的基礎(chǔ)設(shè)施投資者，必須應(yīng)對與倫敦相似的挑戰(zhàn)。Simmons說：“銀行對的審批已變得非常謹(jǐn)慎。”如果銀行力求回避風(fēng)險，投資者將難以獲得。

西門子為Thameslink線路提供的新列車，將造福于倫敦的公交乘客。

“此時此地”的風(fēng)險。信用評級機構(gòu)將貸給Panda公司的評為“B/B+”信用等級——這個等級被一些銀行視為有風(fēng)險。其他投資者，如機構(gòu)投資人，則樂于承擔(dān)這樣的風(fēng)險，但它們幾乎總是拒絕延期提款請求。換句話說，實際上這種信用等級的項目，在當(dāng)前市場上是不可能獲得“延期提款”形式的的?；蛘?，只有在支付高昂手續(xù)費的情況下，才能獲得這種。

這時，西門子伸出了援手，保證提供5000萬美元的延期信用額度。Cirincione解釋道：“顯然，我們在做出這樣數(shù)額巨大的承諾之前，進行了細致的分析。我們并非只為讓西門子拿到訂單就罔顧市場規(guī)則。另一方面，西門子財務(wù)服務(wù)有限公司的組織結(jié)構(gòu)，不同于銀行或保險公司。這種類型的與西門子財務(wù)服務(wù)有限公司的業(yè)務(wù)模式十分*。”這為西門子帶來了競爭優(yōu)勢。

Thameslink項目和Panda公司的項目表明，就大型基礎(chǔ)設(shè)施項目而言，深思熟慮的融資解決方案，已經(jīng)成為產(chǎn)品的組成部分之一。Cirincione指出，對客戶而言，融資解決方案的重要性不亞于地鐵列車的能效或輪機葉片的形狀。他說：“西門子出售給Panda公司的不只是輪機，而是獲得了充足融資的輪機。”倫敦的Basil Wetters也持有同樣的看法。他說，促使他們決定將Thameslink項目合同交給西門子的決定性因素，是其富有吸引力的一攬子解決方案——產(chǎn)品與融資解決方案的珠聯(lián)璧合。

Wetters瞄了一眼他的塑料手表，馬上就要下班了。很快，他將加入西裝革履的人流，擠上著名的倫敦地鐵。這些基礎(chǔ)設(shè)施交易是否讓他變得富有？他表示：“說實話，我的錢夠用了。如果想大限度地提高個人收入，那我不會到西門子財務(wù)服務(wù)有限公司來工作。但我認(rèn)為，每天做些有價值的事很重要。金錢不是一切。”